공매도 뜻과 하는 이유를 알아봅시다

얼마 전 에코 프로, 에코 프로비엠 등 2차 전지 관련 기업의 주가가 엄청나게 상승하여, 하락에 배팅하는 공매도가 집중되었습니다. 그런데 주가는 예상과 다르게 계속해서 상승했고, 공매도를 했던 투자자들은 주식 청산을 당하기도 했습니다. 성공하면 큰 수익을 얻을 수도 있지만, 실패하면 더 큰 손해를 볼 수도 있는 공매도의 뜻과 공매도를 하는 이유를 알아보겠습니다.

 

공매도의 뜻

공매도는 한자어로, 空(빌 공), 賣(팔 매), 渡(건널 도)입니다. 영어로는 숏 셀링(Short selling)이라고 불리며, 줄여서 숏(short)라고 하기도 합니다.

원래 모든 재화는 매수 후 매도하는 것이 순서입니다. 그런데 공매도는 거래의 순서를 바꿔 먼저 재화를 빌려서 매도하고, 나중에 같은 수량의 재화로 상환하여 중간 차익을 남기는 투자 기법입니다. 주식뿐만 아니라 채권, 외환, 파생 상품 등 재화 거래가 가능한 모든 시장에서 가능한 투자 기법입니다.

예시

1. 현재 A라는 물건이 100원인데, 시장상황을 예측해보니 곧 80원으로 떨어질 것 같은 생각이 듭니다.
2. 그러면 어떤 사람에게 이 물건 10개를 빌려서(투자금 0), 현재 금액인 100원에 팝니다. 현금 1000원이 생깁니다.
3. 상환 시기가 됐는데, 내 예상대로 80원이 되었습니다. 나는 80원에 10개를 다시 사서 갚습니다. (800원 지출)
4. 현금 1000원 중에 물건을 다시 사는데 800원만 들었으니, 차액 200원을 벌었습니다.

 

주식으로 예시

1. 현재 A 주식이 5,000원데, 너무 고평가되어 곧 3,000원으로 하락할 것 같다는 생각이 듭니다.
2. 약간의 수수료를 내고 A 주식 100주를 빌려서(투자금 0), 바로 현재가 5,000원에 모두 매도합니다. 현금 500,000원이 생깁니다.
3. A 주식이 내 예상대로 3,000원으로 떨어집니다. 나는 3,000원에 100주를 다시 사서 갚습니다. (300,000원 지출)
4. 현금 50만원 중에, 다시 주식을 매수하는데 30만원만 들었으니, 나는 돈 한 푼 안 들이고 20만원을 벌었습니다.

이런 시나리오를 예상하고 투자하는 방법이 공매도입니다.

 

공매도를 하는 이유

공매도를 하는 이유는 기대 수익이 크기 때문입니다. 처음 매수한 시점보다 상환 시점에 주가가 하락할수록 기대 수익이 커지기 때문인데, 자산 가격의 하락은 최대 0이기 때문에 기대 수익은 최대 100%입니다. 특히, 루나 사태처럼 대폭락하는 경우 아주 큰 수익을 거둘 수 있습니다.

 

공매도의 종류

무차입 공매도(naked short selling)

미리 주식을 빌리지 않고 하는 공매도로, 실제 주식을 주고 받는 게 아니라 공매도 하는 사람의 약속을 믿고 하는 거래 방식입니다. 그러나, 실제로 공매도한 주식이 결제되지 않는 일이 발생하면서 현재는 금지되었다.

차입 공매도(coverd short selling)

먼저 주식을 빌린 다음 매도하고, 나중에 다시 사서 갚는 방식입니다. 주식을 빌려준 대가로 수수료가 발생합니다. 현재 허용되는 방식입니다.

 

장단점

장점

1. 적정 시장 가격의 구현
   테마주 등 갑자기 주가가 급상승하며 과대평가된 주식은 매도하기 어려워져 가격 거품이 생길 수 있습니다. 그러면 폭탄 돌리기처럼 막차를 탄 사람들의 고통받을 수 있습니다. 그런데 공매도를 하면 이런 종목에 부정적인 정보가 있는 경우 이를 주가에 빨리 반영해 적정 가격으로 조정할 수 있습니다.
2. 위험을 회피하는 헷지(hedge)의 수단
   주가가 하락하면 수익이 발생하는 투자 기법이므로, 주가 하락 위험을 회피하는 수단이 됩니다.
3. 거래 유동성 증가
   공매도도 매수와 매도의 행위를 해야하므로, 전체적인 거래량이 늘어나 유동성이 증가하게 됩니다.

단점

1. 증시의 하락을 부추겨서 투자 심리 위축
   일부 종목에 대한 공매도를 하지만, 이 주식들이 영향력있는 기업이라면 전체적인 투자 심리를 얼어붙게 만듭니다.
2. 채무 불이행 리스크
   주식을 빌려서 매도하고, 다시 매수해서 갚아야 하는데, 예상과 달리 주가가 너무 상승해서 갚지 못하는 상황이 올 수도 있습니다. 주식을 빌리는 것도 일종의 채무인데, 채무 이행을 하기 힘든 상황이 올 수 있으므로 그에 대한 리스크가 있습니다.
3. 주가 하락에 영향
   공매도를 한 쪽은 어떻게든 주가를 떨어뜨려야 하기 때문에, 기업 가치에 영향을 줄 수 있는 루머나 불리한 사실을 의도적으로 유포할 수 있습니다. 또한 일반 투자자들은 알 수 없는 내부 정보의 유출로 인한 피해가 있을 수 있습니다.

 

결론

공매도는 주식뿐만 아니라 모든 재화 거래에서 가능한 투자 기법입니다.

그런데 공매도 특성상 수익은 100%가 최대이고, 손실은 무한대인데, 이자비용도 내야하기 때문에 짧은 시간 내에 수익을 내야 합니다. 그래서 주가 하락에 대한 상당한 확신이 없는 이상 공매도를 시도하기는 힘듭니다.

공매도 추이를 확인하고, 공매도가 많은 종목은 피해서 위험한 종목은 피하는 것도 한 방법입니다. 그 밖에 공매도와 비슷한 투자 중에는 선물 매도나 인덱스 펀드가 있습니다.